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【能源专栏】“金九银十”将至 中国柴油市场存在可操作空间

【论文时间: 2019-09-11 18:00

  经历了上半年不温不火的市场行情,市场人士对下半年充满预期,然而,暴涨暴跌的原油,充满未知的消息面,都让大家对汽柴价格的长期倒挂存在诸多忧虑,面对即将到来的“金九银十”,九龙内慕三中三绝密资!中国柴油市场又存在哪些可操作空间,我们又该如何从中寻找套利呢?

  据隆众数据:从2017-2019年中国主营柴油价格走势来看,2018年上半年均值较2017年同期均价出现952元/吨的上涨,涨幅为17%,而2019年上半年柴油均值为6382元/吨,较2018年同期下降124元/吨,降幅为1.91%。见下图1。

  纵观2019年上半年走势,年初,柴油受节假日和环保运输严查等诸多因素影响,柴油刚需下滑, 1月份柴油均价较2018年同期走跌397元/吨,跌幅为6.06%。但柴油价格在2-5月份出现稳步回升的趋势,主要是由于2019年工矿、基建开工相对较晚,随着春耕启动,中下游业者集中备油增加,市场购销氛围热烈,在主营促销力度加大的情况下,客存成单率较高。时至3月份,主营开始有意减少外采量,集中处理库存,各地销售公司以消化客存为主。随着零售价格接连上调,终端加油站批零价差扩大,利润增加。在4月份原油强势反弹的利好刺激下,柴油需求形成多次采购小高峰,提振柴油价格和柴油料出现集中性采购,地炼带头推涨柴油市场成交价格。然而,随着恒力粗白油大量投放市场,对柴油乃至轻循市场都造成一定程度的冲击。柴油市场在5-6月份走出了淡季不淡的行情,一方面是主营柴油资源供应趋紧的消息支撑,另一方面是由于市场传出主营即将全面开启外采。

  见上图2,目前来看,山东独立炼厂至华东地区柴油价格存在10-260元/吨的套利空间,这是船运状态下的理论套利,但从近两个月的装船下水情况来看,基本没有大单平仓,华东资源来源大多是东北独立炼厂,如辽宁宝来、盘锦浩业以及大连恒力石化。而山东资源多发往西部北部地区,如山西、河南、河北、内蒙等地。楚剧《寻儿记》登上昆山百戏盛典,汽运状态下,山东至华东几无套利。

  另外,随着炼厂调整汽柴煤的产出比例,柴油的供应量也呈下降趋势,柴油资源趋紧成为贯穿2019年行情的主基调。据隆众数据统计:2019年上半年,中国柴油产量为8064万吨,同比下降9.4%。结合近三年的柴油产量分析,除了2019年1月份柴油产量同比增长率为4.56%以外,其他月份均出现下降趋势,中国柴油产量下降的因素,主要归结为需求的回落。

  那么面对即将到来的“金九银十”,该如何积极应对,才能在较大的竞争压力下寻找可操作空间?除了关注消息面,原油的走势,以及下游的补货周期,隆众建议可重点关注社会库存,见上表1,从近几个月的社会库存来看:中间贸易商的社会库存一直处于低库存操作,而现货资源趋紧又是支撑华东柴油市场价格的主要因素,因此,关注各地区社会库存的差异性,方能合理的规划库存,规避风险,才可以做到逢低买入,逢高卖出,不至于出现涨价无货可销的现象。

  随着千万吨级的民营大炼化集中投产,预计“十三五”柴油过剩量继续增加,中国将加大柴油出口量,相对的柴油进口则微乎其微,可以忽略不计。

  然而,今年全球经济增速放缓,中国经济增速降至6.3%-6.4%附近,面对当前经济的下行压力,一是需要高度重视贸易摩擦对制造业出口为导向的民间投资的负面冲击。二是要高度警惕居民负债率快速上涨对居民消费支出增长的负面冲击。经济持续下行势必打压柴油的终端消费,“金九银十”将至,机遇与挑战并存,要想立于不败之地,现阶段只能夹缝中求生存,顺应发展,适时调整。


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